US-Anlegerstimmung: AAII Bulle/Bär-Index und NAAIM Exposure Index

AAII und NAAIM sind zwei wöchentliche Erhebungen zur Stimmung am US-Aktienmarkt. Beide stammen von US-Verbänden, nicht von animusX, und befragen unterschiedliche Gruppen: die eine Privatanleger, die andere professionelle Vermögensverwalter.

Wie die US-Anlegerstimmung gemessen wird

In den USA gibt es zwei etablierte Befragungen mit wöchentlichem Rhythmus. Der AAII Bulle/Bär-Index erfasst die Erwartung von Privatanlegern, der NAAIM Exposure Index die tatsächliche Aktienquote aktiver Vermögensverwalter. Der Unterschied ist grundlegend: Der eine misst, was Anleger denken, der andere, wie Profis positioniert sind.

AAII Bulle/Bär-Index

Herausgeber ist die American Association of Individual Investors, ein Verband von Privatanlegern. Die Umfrage läuft wöchentlich online und stellt eine einzige Frage: Wie entwickelt sich der Aktienmarkt in den kommenden sechs Monaten – aufwärts, seitwärts oder abwärts?

Ergebnis sind drei Prozentwerte für bullisch, neutral und bärisch. Üblich ist zusätzlich die Betrachtung der Differenz zwischen Bullen- und Bärenanteil. Die Teilnehmer sind ausdrücklich Privatanleger, keine professionellen Fondsmanager – das macht den Index zu einer Messgröße für Stimmung an der Basis und erklärt, warum Extremwerte häufig als Kontraindikator gelesen werden.

NAAIM Exposure Index

Herausgeber ist die National Association of Active Investment Managers, ein Verband aktiver Vermögensverwalter. Jeden Mittwoch melden die Mitglieder ihre tatsächliche Aktienquote im US-Markt, veröffentlicht wird der Durchschnitt donnerstags.

Die Skala reicht von minus 200 Prozent für eine gehebelte Short-Position über 0 Prozent für vollständig abgesichert oder in Cash bis plus 200 Prozent für eine gehebelte Long-Position. Der Index zeigt damit keine Meinung, sondern gemeldetes Verhalten. Der Verband weist selbst darauf hin, dass die Stichprobe klein ist und die Anlagestile der Teilnehmer stark voneinander abweichen.

Was die US-Daten für deutsche Anleger bedeuten

Beide Kennzahlen beziehen sich auf den US-Markt. Ihre Übertragbarkeit auf den DAX ist begrenzt, aber nicht null: Der US-Markt gibt der Richtung häufig vor, und Stimmungsumschwünge dort wirken mit Verzögerung auch hierzulande.

Aufschlussreich wird der Vergleich beider US-Indikatoren untereinander. Sind Privatanleger ausgeprägt pessimistisch, während Verwalter hohe Aktienquoten melden, laufen Meinung und Positionierung auseinander – ein Muster, das sich auch am deutschen Markt beobachten lässt, wenn private und institutionelle Einschätzungen sich unterscheiden.

Befragung in den USA und in Deutschland

Der AAII-Index fragt nach sechs Monaten, die animusX-Umfrage nach drei Monaten sowie nach der Handlungsabsicht für die kommenden zwei Wochen. Kürzere Zeiträume bilden Umschwünge schneller ab. Zudem trennt die animusX-Erhebung private und institutionelle Teilnehmer innerhalb derselben Befragung, während AAII und NAAIM zwei getrennte Erhebungen unterschiedlicher Verbände sind.

Wie die Stimmung am deutschen Aktienmarkt erhoben wird, steht unter DAX-Sentiment. Eine Übersicht der Messverfahren insgesamt gibt die Seite Sentiment-Grundlagen, einen Überblick über alle Themen animusX im Überblick.

Häufige Fragen

Wann werden AAII und NAAIM veröffentlicht?
Beide wöchentlich. Die NAAIM-Erhebung findet mittwochs statt, die Veröffentlichung folgt donnerstags. Die AAII-Umfrage läuft ebenfalls wöchentlich online.

Welcher der beiden ist aussagekräftiger?
Sie beantworten verschiedene Fragen. AAII zeigt die Erwartung von Privatanlegern, NAAIM die Positionierung von Profis. Erst nebeneinander betrachtet wird der Abstand zwischen Meinung und Handeln sichtbar.

Gibt es ein deutsches Gegenstück?
Ja. Am deutschen Aktienmarkt erhebt animusX seit 2006 wöchentlich die Stimmung unter über 8.000 privaten und institutionellen Anlegern, seit 2014 in Kooperation mit dem Handelsblatt. Die Teilnehmerzahl allein sagt dabei wenig über die Belastbarkeit aus – entscheidend ist, ob die Antworten einer Normalverteilung folgen. Mehr dazu unter Repräsentativität der animusX-Umfrage.

Stand

Stand: 22. September 2026.